两大重磅会议本周召开 人工智能产业酝酿万亿盛宴

两大重磅会议本周召开 人工智能产业酝酿万亿市场

2016世界机器人大会将于10月21日至25日在北京亦创国际会展中心举行。大会共分三个部分，即大会主论坛和专业论坛、机器人博览会和机器人大赛，将重点关注新一代机器人技术发展趋势与产业应用机会。无独有偶，2016年世界人工智能大会将于10月18日召开，行业峰会的密集召开揭示人工智能正受到各界的积极关注。除此之外，国产品牌二代机器人即将推向市场。可见，无论是各界的关注，还是机器人产业研发的推进，人工智能产业发展正在提速。

行业峰会密集召开 人工智能再获关注

据悉，2016世界机器人大会的支持机构比往届有所增加，总计得到了IEEE机器人与自动化学会、国际机器人研究基金会、美国机器人工业协会、韩国机器人协会等13家国际机构支持。

在大会主论坛上，来自中国的院士专家将和来自美国、俄罗斯、以色列、芬兰、中国台湾等地区的机器人领域专家学者展开对话并作主旨演讲。特斯拉、富士康、KUKA机器人、沈阳新松等中外企业代表也将围绕会议主题阐述观点。

22场专题论坛专注于不同机器人领域，涉及机器人教育、无人驾驶、无人机、法律政策、人工智能、AI+泛娱乐、特种机器人和医疗机器人等方面，涵盖了当前机器人应用的最新技术和行业特点。

据了解，中国连续三年成为世界工业机器人的最大市场，自主品牌机器人比外资品牌机器人保持更快的增长速度。当前和未来一个阶段，我国机器人产业将处于高速增长期，远高于装备制造业平均增速。

业内人士认为，近年来我国对工业机器人的消费增长迅速，但机器人在工业生产中所占比重仍然偏低，本土机器人企业实力较弱，跟国际机器人巨头差距巨大。

目前，我国工业机器人使用密度依旧偏低。韩国是工业机器人使用密度最高的国家，平均每一万名工人拥有机器人347台，第二名日本为339台/万人，第三名德国为251台/万人。相比之下，中国每一万名工人仅有机器人21台，还不及全球平均水平55台/万人的一半。此外，目前我国市场的工业机器人有70%由外国厂商生产，核心零部件减速器和伺服电机基本依靠进口，造成价格居高不下，本土机器人企业自主研发能力亟待提高。

我国机器人技术研发加快 产业商用步伐加快

从日前举行的“2016常州・长三角智造峰会暨高工机器人产业洽谈会”上获悉，国产品牌二代机器人即将推向市场。中国企业将与国际一线品牌ABB、发那科、安川等，在二代机器人领域同台竞技。

机器人分为三代：第一代是纯粹的依靠示教编程的机器人；第二代机器人加入了视觉、力学的传感器，具有一定的感知意识；第三代是结合工业4.0，它强调的是人机合作，机器人需要具备一定的人工智能。从整个市场上来讲，第一代第二代是共存的，第三代更多还在概念阶段。

可以和人类并肩工作的人际协作机器人这两年正在兴起。全球四大机器人巨头之一上海发那科公司沈岗在常州机器人会议上介绍，发那科开发了一种可以实现35公斤的人机协作机器人。这种机器人不光可以和人进行协作，而且还可以有视觉传感器。并且这个机器人并没有固定在地面上，是通过移动上车，做完以后可以简单的进行移动。

上海ABB工程有限公司销售总监邓奇介绍，ABB人机协作机器人“玉米”融视觉、力传感、自学习、自编码、远程等多功能于一体，产品已经于今年五月推向了市场。

据悉，“玉米”机器人双臂上装有传感器和摄像头，当监测到有人靠近时，它会在几毫秒时间内自动放慢速度或停止运动，确保安全。此外，“玉米”单臂七轴、多任务并行处理等设计，均处于全球领先水平。

中国企业新时达有意在第二代或者第三代的技术上取得一些突破，目前正在打造和智能制造板块。新时达副总蔡亮透露，依托一代机器人中积累的控制器、伺服电机技术，公司自己研发了力学、动力学，预计在11月初的上海工博会上推出感知机器人新产品。

新松机器人总裁曲道奎认为，传统机器人的“老三件”控制器、伺服和减速器已经没有意义了，应该布局下一代机器人。即感知化、智能化，包括力觉、视觉、人工智能、算法、物物相连技术，同时在新的应用领域拓展。在感知领域，新松机器人已经通过整合国内外资源，在视觉和力觉领域进行研究和开发。预计明年七八月份，新松感知机器人将投放市场。

各国巨头发力人工智能 商业化应用步伐加快

除行业峰会密集召开外，各国巨头也相继发力人工智能。英特尔之前表示，将开发人工智能技术的专用芯片，从而在人工智能领域扮演更重要的角色。本周三，英特尔对开发者表示，计划明年推出新型号的至强Phi处理器。这一产品线此前瞄准了科学类应用。新型号将引入加速人工智能计算任务的功能。

在人工智能业务方面，除了至强Phi之外，英特尔上周还收购了创业公司Nervana Systems。该公司专注于深度学习芯片和软件。

近年来，国外IT投入巨资布局人工智能领域。例如，谷歌收购英国Deepmind，Facebook成立人工智能研发中心，IBM布局人工智能平台Waston，微软推出智能机器人等。

中国方面，8月9日在云栖大会北京峰会上，阿里云宣布推出人工智能ET.ET基于阿里云强大的计算能力，目前已具备智能语音交互、图像视频识别、交通预测、情感分析等技能，能够在交通、工业生产、健康等领域输出决策。未来ET还将不断地迭代，提升感知能力以及对各行业的适应能力。科大讯飞之前也退出了具有智能对话与情感表达功能的智能语音机器人-小柔。可见，无论国内国外，巨头对于人工智能行业的布局正在加码。

机构认为，人工智能浪潮已经掀起，有望成为未来IT产业发展的焦点。BBC预测，人工智能市场将继续保持高速增长，到2020年，全球人工智能市场规模将达到183亿美元。艾瑞咨询数据显示，去年我国人工智能市场规模约12亿元人民币，未来5年的增长率将达到50%。

人工智能市场规模达万亿 三维度掘金细分领域

人工智能的核心优势在于决策智能化、应用多元化、工作持久化。根据产业结构，可分为基础层、技术层和应用层。其中，基础层包括计算芯片、大数据、存储；技术层包括算法平台、图像识别、自然语言识别处理和智能机器人；应用层包括无人驾驶、工业4.0、智能安防和智慧医疗。

国内人工智能研究具有两大特点：一是在视觉、语音识别等领域处于国际领先地位，其中语音识别主要是几家巨头公司更胜一筹，视觉识别则是创业团队成果显著。在深度学习、核心算法、无人驾驶等研究领域；二是由于经费人力等原因，国内人工智能研究呈现出“企业为主，科研机构为辅，企业与科研机构合作”的特征。我国人工智能在诸多领域商业化已在如火如荼地展开，包括金融领域、医疗领域、安防领域、企业领域、家庭和教育领域。

东北证券指出，人工智能技术将首先从专业性较强的细分领域开始应用，随着数据库的积累和算法进步渐渐拓展到生活中的各个领域，从而汇聚成为通用智能。在这一过程中能够带动多个产业的发展，逐步打开万亿级别的市场。建议投资者布局细分领域的优质公司，关注发展较为迅速的三个细分领域：一是人脸识别技术在金融、安防等领域的应用；二是语音识别领域；三是智能客服领域。(来源：中国证券网)

【个股解析】

机器人行业7只只概念股价值解析

机器人：机器人新品迭出，综合实力支撑稳步发展

类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司 研究员：张仲杰 日期：2016-09-09

公司工业机器人业务总体保持较快发展态势：公司 2016 年重点推广机器人系列化新产品，包括国际领先的复合型机器人、人机协作的 7 自由度机器人、人工示教的6 轴并联机器人等，2016 年上半年工业机器人业务销售收入增速为 27.53%。目前看市场对具有一定技术含量的成熟产品仍然保持旺盛需求，2015 年该业务收入5.17 亿元，我们预计 2016 年该项业务依然保持较快的增长态势。

公司在国内率先推出的复合机器人业已获得批量订单：全新的轻载复合机器人基于移动机器人及工业机器人融合研发，采用规觉误差补偿等技术，满足了企业数字化智慧工厂对整个机械结极运动精度的苛刻要求，解决了因多个运动单元的误差累积而造成精度不达标的问题，拓展了机器人的应用适应性。产品一经推出就获得了近50 台的批量市场订单。该产品未来在电子、能源、电商、机械等领域会广泛应用，价值量较高，市场前景看好。

公司推出多种服务机器人得到市场广泛的讣可：新一代迎宾展示机器人是一款工作于室内环境的，用于迎宾、接待、引领、讲解工作的智能型服务机器人，现已广泛应用于售楼处、企业展厅、银行等场景。银行劣理机器人可应用在银行大堂，具备前规觉识别、后规觉领路功能，从而胜任迎宾导引工作，目前该款机器人广泛应用于华夏银行的总行和各个支行。送餐机器人具有自主充电、自主导航、自动避让、自动送餐等实用功能，能够代替戒者部分代替餐厅服务员为顾客服务，能够减少服务人员数量，提升餐厅的品牌形象，具有较高的经济价值。 公司拥有相关服务机器人的成熟技术，在市场上拥有良好的声誉，产能上可以满足市场需求快速释放，结合市场形势分，我们讣为服务机器人将迎来一个快速发展的浪潮。

智能物流领域具有战略发展的综合竞争力：物流不仓储自动化成套装备业务 2015年收入为 4.2 亿元，2016 年上半年收入增速为 6.73%，表现平稳，不过公司智能物流装备的市场推广取得崧孕猿晒，自主研发的交叉带式分拣机、双层堆垛机、环形穿梭车及智能物流协调控制系统等新产品在电子电器、快速消费品、医药、食品等领域实现应用。 尤其值得关注的是新松智能制造和京东智能物流中心生态系统的建设，由新松提供智能仓储及高速分拣设备，共同研发的先进物流技术，应用于未来京东在国内建设的仓储物流配送中心，并由新松承担设备制造生产不项目实施。 鉴于京东巨大的物流系统智能化需求前景，我们讣为这项合作显然具有积极的崧砸庖濉

自动化装配与检测生产线及系统集成稳步增长：该项业务也是公司三大主业之一，2015 年收入规模为 5.47 亿元，2016 年中期 2.92 亿元，同比增长 12.35%。公司自主研发集成创新的智能测量建模加工一体化技术已经实现小批量生产，达到国际先进水平。 该项业务也是数字化工厂的有机极成之一，前景看好。

公司向数字化工厂业务发展具有综合优势：公司采用自主研发的轮胎行业与用EMS 系统(电动单轨天车系统)，以机器人不智能制造装备可靠性高、柔性强等特点，结合智能调度控制系统，为轮胎行业推广数字化工厂奠定良好基础，目前该解决方案已在美国轮胎制造厂商实现应用。 此外，公司运用机器人不智能制造装备为汽车发动机制造厂商提供数字化工厂服务，该项目充分利用设备自动化不信息化的深度融合技术，实现了客户产品的全制造周期信息、质量追踪，成功劣力客户全面提升市场竞争力。 截至 2015 年底，公司已向国家知识产权局申报，但尚未授权的与利 300 项，其中发明与利 296 项，外观设计 4 项，我们讣为公司技术基础宽阔，产业系列完整，向数字化工厂挺进具有较强的先发优势。

国内机器人龙头将走向世界：公司上市以来持续保持较高强度的研发投入，从而不断强化可持续发展基础。公司自主研发的数字化工厂、柔性多关节机器人、复合型机器人、智能服务机器人、医疗辅劣机器人、 3D 打印设备等新产品正在不断扩大规模和提升档次，加速市场推进。公司计划采用内生式增长和外延式拓展相结合的方式加速发展，我们讣为合适的崧越劣于把公司打造为全球领先的综合性机器人企业。

具备可持续发展实力，维持“增持-A”投资评级：综合考虑公司未来预期，我们调整 2016-2018 年每股收益分别为 0.28、 0.32、 0.38 元。公司在行业内已经形成综合竞争优势，在中国制造业升级的大背景下，稳步发展可期，我们维持“ 增持-A”投资评级，6 个月目标价为 27 元，相当于 2016 年 84 倍的动态市盈率。

风险提示：宏观经济下滑导致需求不振，行业竞争不断加剧导致盈利水平下降，项目进展低于预期等。

亚威股份：进军激光微细加工，盛雄激光有效增厚业绩

类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2016-09-07

事件：

公司于9月4日晚间发布公告，拟以自有资金收购东莞市盛雄激光设备有限公司100%股权。目标公司的所有者权益预估值约为4.78亿元，业绩承诺为2016年~2018年实现扣非后净利润分别不低于4,000万元、5,000万元以及6,000万元，合计三年承诺净利润金额为1.5亿元。

投资要点：

激光产业下游应用拓展至电子消费行业盛雄激光成立于2008年，其致力于工业激光技术应用以及成套皮秒飞秒激光微细加工装备系统的研发与生产，产品主要包括皮秒激光微细加工系统、激光打标机等，下游应用行业包括蓝宝石晶圆、PCB线路板、半导体硅晶圆、液晶触摸屏、瓷砖基板、眼镜饰品、金属手机壳等。激光细微加工技术主要应用于生产微精密元件，由于其可对于复杂的微型结构进行加工制造，加之相对低廉的运营与维护成本，正逐渐取代传统机械的加工而获得较为广阔的市场空间。从行业发展现状看，国内微细加工目前尚处于萌芽培育期，尤其在光源领域仍受制于进口供应商，这也直接导致国内企业主要以系统集成商为主，行业集中度相对较低。？ 收购价格合理，将显着增厚母公司业绩截止至2016 年6 月底，目标公司资产总额1.46 亿元，负债总额6,375.96万元，所有者权益8,224.04 万元。此次收购中，目标公司所有者权益预估值为4.78 亿元，预估增值率481.22%。目标公司2016 年业绩承诺为4,000万，上半年已实现2,330.01 万元，按动态市盈率收购估值约为11.95 倍，同行业上市公司大族激光目前的动态市盈率约在28.5 倍左右，收购价格相对合理。根据业绩承诺，盛雄激光2016 年~2018 年应实现扣非后净利润分别不低于4,000 万元、5,000 万元以及6,000 万元，公司目前合作客户包括欧菲光、三环集团、顺络电子等，已积累相当数量行业内优质客户。2016 年上半年，目标公司实现净利润2,396.07 万元，为2015 年全年的一倍左右，全年将大概率实现净利润翻番，对于盛雄激光的收购将显着增厚母公司现有盈利能力。

激光装备产业链进一步完善

母公司目前旗下激光业务版图包括二维激光切割设备、无锡创科源三维激光切割系统以及同高科技激光工程，此次收购盛雄激光为其激光产业链布局中又一重要一环，激光应用领域进一步拓展至电子消费产业。随着激光产业链布局的逐步完善，母公司与各子公司间相互协同效应将更为明显，渠道与技术资源有望最大程度得以共享。

维持“推荐”评级

公司积极转型高端、智能、自动化产品领域，激光加工设备与工业机器人有望于2016年加大利润贡献力度，暂不考虑此次收购带来的业绩增厚，预计2016 年~2018 年EPS 分别为0.24 元、0.28 元以及0.33 元，对应市盈率分别为64.01 倍、53.15 倍以及45.94 倍，维持“推荐”评级。

风险提示

工业机器人增速不达预期；高端数控机床需求端疲软；大宗商品原材料价格上升。

均胜电子：完善人机交互布局，构建智能驾驶全产业链平台

类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安，余兵 日期：2016-08-05

平安观点：2016年公司先后完成美国主被动安全系统供应商KSS和德国车载信息娱乐系统公司TS德累斯顿股权交割，进一步完善了产业链布局，形成了人机交互、主被动安全、高端内外饰、新能源动力控制及机器人四大业务体系，产业链协同效应显著。

产业链全：全产业链布局助力人机交互集成化。均胜电子2011年收购德国普瑞，成为全球人机交互领先供应商，其产品配套宝马、奔驰、大众、福特、通用等全球整车厂，公司业务已经从欧洲延伸到亚洲和北美市场，并且新市场的份额正在不断扩大。2016年收购车载信息系统优秀供应商TS德累斯顿，弥补人机交互系列中车载终端的缺失，形成人机交互全产业链平台，其软件技术未来将与普瑞的底层硬件和软件相互结合，各种功能融入车载屏幕或者物理按键，打造一体化、集成化的人机交互系统。公司由单一产品供应商变为平台化供应商，契合未来的大屏化、集成化人机交互潮流。

协同效应好：汽车主被动安全与HMI联系紧密，共同构建智能驾驶。KSS是全球领先主被动安全系统供应商，安全气囊产品供应量位居全球第四，近五年年复合增长率维持在20%左右，客户涵盖大众、通用、福特、克莱斯勒、现代等国际品牌。近年来，公司不断加大在主动安全领域的投入，产品配套沃尔沃、雷诺、三星、双龙、吉利等整车厂商，并且新订单不断。我们认为车辆主被动安全功能效果需要通过HMI反馈和显示，两者共同构成智能驾驶。底层电子单元和软件算法有望由多个融合为单个，构成智能驾驶行车大脑，两项业务未来有望形成协同，继续保持两位数以上业绩增幅。

增速高：BMS和机器人高增长势头不减，未来空间广阔。普瑞是宝马的BMS(电池管理系统)独家供应商，技术水平领先全球。拓展了奔驰、特斯拉、中国南车、吉利、奇瑞等新客户，与国内长安、北汽、长城、蔚来汽车等整车厂的合作也在全面推进，预计能保持每年翻番的高增速。普瑞的工业自动化产品涵盖汽车、电子及工业品、消费、医疗领域，收购整合普瑞机器人、德国IMA、美国EVANA自动化业务，已完成亚、欧、美全球化布局，分享未来广阔的市场空间，我们估计未来几年工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。

盈利预测与投资建议：假设2016年KSS并表7个月，TS与EVANA并表8个月，2017年起全年并表，预测2016年、2017年、2018年均胜电子净利润分别为8.3亿、13.6亿、19.2亿，EPS分别为1.21、1.97、2.79元。假设增发2.88亿股，总股本为9.77亿股，则EPS分别为0.85、1.39、1.97元。KSS和TS与均胜电子原有业务形成协同并且打造全产业链平台，未来有望分享智能网联市场，考虑公司未来几年业绩增幅及目前估值，我们认为公司价值被低估，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1)汇率风险：欧元贬值；2)多业务整合不及预期；3)ADAS产品拓展速度不及预期。

新时达：机器人业务放量，期待电梯业务好转

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-08-09

事件：

2016年8月1日，公司披露2016年半年报。报告期内，公司实现营业收入10.29亿元，同比增长53.79%；实现归母净利润9049万元，同比增长7.71%，略低于申万预期，主要是电梯主业下滑以及毛利率下降导致。报告期内公司基本每股收益0.1504元/股，同比增长5.84%。公司的加权平均净资产收益率为3.75%。

投资要点：

受行业需求低迷影响，传统业务处于下降通道。报告期内，公司电梯控制类产品实现营业收入2.02亿元，同比下降22.00%；节能与工业传动类产品实现营业收入1.12亿元，同比下降11.56%。16年上半年，作为公司传统主营业务的电梯控制类产品业务在整梯市场增量有限、价格竞争加剧的双重压力下，业绩下滑态势较为明显。我们认为未来随着电梯维保、更新改造、安全运行等领域的需求不断提升，公司的电梯业务的降幅可能收窄。

布局机器人全产业链初见成效，业务维持高增长。报告期内，机器人与运动控制类产品实现营业收入6.02亿元，同比增长306.64%。其中，新时达机器人实现营业收入2144.56万元，净利润为负；众为兴实现营业收入7910.37万元，净利润1475.01万元；晓奥享荣实现营业收入1.19亿元，净利润2253.92万元；会通科技实现营业收入2.93亿元，净利润1964.36万元。机器人板块的收入高增长主要来自会通科技100%股权和晓奥享荣49%股权的并表，此外也受益于各个子公司与母公司共享技术与渠道资源，公司布局的机器人全产业链“关键核心部件―本体―工程应用―远程信息化”初见成效。

盈利预测与估值：我们认为公司传统主业处于下降通道，但转型机器人战略布局成功且业绩增长贡献显著。由于上半年并表子公司的毛利率水平相对较低，对并表后综合毛利率造成一定的拖累。我们审慎下调对公司的盈利预测，预计公司2016-2018年归母净利润分别为2.26亿、3.42亿和3.80亿，不考虑增发对应每股收益分别为0.36、0.55、0.61元(下调前业绩分别为2.53亿元、3.67亿元和4.24亿元)。目前股价对应16-18年PE为41倍、27倍、24倍，维持“增持”评级。

华中数控：并购PACK集成商江苏锦明获国防科工局批复，H1主业经营回暖，业绩弹性大

类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2016-08-04

1。事件

公司发布公告，发行股份及支付现金购买资产事项于近日获得国家国防科技工业局的批复，根据《国防科工局关于武汉华中数控股份有限公司资产重组涉及军工事项审查的意见》(科工计【2016】820号)，原则同意公司资产重组。

公司发布中报，2016年上半年实现营收2.8亿元，同比增长16.03%，实现扣非净利润-4974万元，同比增长10.94%。

2。我们的分析与判断

(一)收购已获国防科工局批准，判断将尽快报会

收购江苏锦明已经获得国防科工局批准，判断公司将尽快报会。此前市场担忧的收购失败风险逐渐逐步消除，公司的估值空间将打开。

江苏锦明主要从事以自动化集成业务为主的智能制造业务，核心团队来自德国SEW、莱斯等国际知名企业。公司在新能源汽车领域具备先发优势和丰富的行业经验。

(二)H1营收、扣非业绩同比增长，主业回暖

2016年H1公司实现营收2.8亿元，同比增长16.03%，我们同时关注到，2016H1公司的扣非净利润、经营性现金流同比都有不同幅度的增长。主要是因为面向3C 行业的CNC 数控系统销售快速增长所致，主业受益3C 机壳金属化趋势驱动业绩反转的逻辑得到初步验证。2016年H1归母净利润-3600万元，同比下滑26.42%，主要是确认的政府补助较少所导致。

我们认为收入端的变化是追踪公司业绩反转的关键，CNC 数控系统下游的高景气度正在逐步反应到公司层面，收入端已经出现了快速增长的积极变化，主业经营情况也有了初步的回暖，静待业绩实现反转。

(三)成立智能控制研究院切入新能源汽车领域

公司此前公告，拟出资2亿元与武汉临空港投资集团有限公司共同投资设立武汉智能控制工业技术研究院有限公司。

研究院的主要任务是围绕新能源汽车的三大重点发展方向：电动化、智能化、轻量化，结合研究院的技术优势和基础，确定产品研发、测试服务及产业化三大任务，主要包括：伺服和电机驱动系统、总线及整车控制、车联网智能系统和轻量化车型生产工艺及结构部件、物流车整车解决方案等领域。

研究院注册资本3.5亿元，其中华中数控工出资2亿元(以知识产权包括专利、专有技术等无形资产出资1.5亿元、相关的实物资产出资3000万元、现金出资2000万元)，临空港投资集团现金出资1.5亿元。

华中数控在智能控制领域的具备核心技术和人才优势，公司将围绕着智能制造的核心―智能控制技术，打造开放、共享的技术研发和产业孵化平台，促进公司新能源汽车业务发展，进一步增强公司的核心竞争力。

合作方武汉临空港投资集团有限公司是武汉市东西湖区下属国有资产投融资及运营平台公司。武汉十分重视新能源汽车的发展，同时武汉作为传统汽车的主要生产基地之一，具备先发优势。我们认为华数与武汉临空港投资集团的合作将推动武汉新能源汽车产业集群发展，二者更多的合作值得期待。

(四)江苏锦明具备丰富的新能源汽车行业经验

江苏锦明为众泰汽车设计实施的10万台动力锂电池Pack 自动化生产线为行业标杆项目。随着近期该项目的交付使用，考虑下游电池商和整车厂扩产对于动力锂电池Pack 的巨大新增需求，我们认为众泰的成功项目经验有望成为公司在新能源汽车领域的质量背书，打开成长空间。收购对价2.8亿元，其中1.6亿元向江苏锦明原5为股东增发，定增价格为26.36元，目前股价倒挂，利益一致，动力充足。收购承诺业绩为2015-2017年为2210/2865/3715万元，目前公司在手订单充裕，业绩具备高增长潜力，判断业绩弹性大。

(五)携手劲胜精密打造3C 行业智能工厂样板工程

华中数控携手劲胜精密打造工信部智能制造3C 行业唯一样板智能工厂工程，该项目实现了“三国”：国产智能装备、国产数控系统、国产软件系统，“五化”：机床高端化、装备自动化、工艺数字化、过程可视化、决策智能化；“一核心”：智能工厂大数据。该项目有望成为业内标杆，打开公司未来成长空间。

3。投资建议

不考虑江苏锦明，预计16-18年EPS 为0.14/0.31/0.45元，对应PE 分别为189/84/57倍，考虑江苏锦明，预计16-17年实际备考EPS 为0.49/0.83元，对应PE 分别为53/31倍，业绩具备上调可能性。维持“谨慎推荐”评级。

汇川技术：中报营收稳健增长，业绩符合预期

类别：公司 研究机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2016-08-15

结论与建议：

公司今日发布16年H1报告，报告期实现收入14.65亿元，同比增长31.75%，实现净利润3.89亿元，同比增长17.72%，符合预期。单季看，公司2Q实现净利润2.49亿元，同比增长22.21%。业绩增长主要受益于公司新能源汽车电机控制器、通用伺服系统、通用变频器等b品收入增长较好，以及江苏经纬轨道交通设备有限公司毡怼

预计公司16-17年分别实现净利润10.27亿元(YOY+26.93%)、12.69亿元(YOY+23.57%)，EPS0.64、0.79元，当前股价对应16-17年动态PE28X、22X，公司是中国智能制造稀缺标的，享有估值溢价，维持“买入”建议，目标价22.0元(对应16年动态PE28X).

新能源&轨道交通收入高速增长：分业务来看，电梯一体化b品实现销售收入4.23亿，同比增长11%；通用变频器(不含高压变频器)实现销售收入2.6亿元，较上年同期增长24%。专用伺服系统实现销售收入8666万元，同比增长17%；通用伺服系统实现销售收入1.44亿元，同比增长40%。控制类b品实现销售收入4794万元，同比增长32%。新能源汽车业务实现收入2.81亿元，同比增长75%；轨道交通业务实现销售收入5942万元，同比增长296%。总体来看，智能装备&机器人业务实现稳增长，胀ü收购上海莱恩60%股权及深圳沃尔曼20%股权，提升公司工业自动化领域的研发实力；新能源业务受国家政策补贴调整及查骗补事件影响，增速不及预期高度，公司正积极进入物流客车市场占哟蟪擞贸盗煊虻难蟹，长远来看，新能源乘用车市场是公司的战略市场；轨道交通业务表现优异报告期签订了佛山有轨电车牵引系统8000万大单，后续将继续拓展苏州以外地区项目。

毛利率基本持，费用率有所下降：财务指标看，公司16H1年综合毛利率49.11%，和上期基本持，分开来看智能装备&机器人板块毛利率49.72%(YOY-0.47%)、新能源&轨道交通板块47.16%(YOY+1.5%)。公司综合费用率25.34%，同比降低2.74pct，预计后期费用率有望保持稳。

追加出资，加大海外投资展毫Χ龋汗司近期公告，拟使用自有资金向前海中欧基金追加认缴出资36,000万元。本次追加认缴出资后，公司累计向前海中欧基金认缴出资50,000万元。此基金主要投资于欧洲特别是德语区的工业自动化、新能源汽车、人工智能、无人飞行器及相关精密仪器、关键零部件b业的中小型标的企业。此次增资有望加大海外展旱牧Χ龋获取国际领先技术，提高公司在b业链中的定位及核心竞争力，实现公司持续、快速、健康发展。

“智能装备+新能源汽车+工业互联网”抓手，工业4.0标杆再起航：公司积极布局未来三大战略领域：智能装备(包括机器人)、新能源汽车、工业互联网。在智能装备领域，公司充分发挥伺服系统的领先优势，积极拓展电子生bQ、工业机器人、LCD设备、锂电设备等新兴行业，这些新兴行业提供包括伺服系统、控制系统、工业视觉系统等核心部件在内的整体电气解决方案。在新能源汽车领域，利用在客车领域的领先优势，争取2-3年全面进入乘用车领域。在工业互联网领域，利用变频器、伺服系统、控制系统等核心部件和物联网应用技术，探索新的设备管理和服务模式。

盈利预测：预计公司16-17年分别实现净利润10.27亿元(YOY+26.93%)、12.69亿元(YOY+23.57%)，EPS0.64、0.79元，当前股价对应16-17年动态PE28X、22X，公司是中国智能制造稀缺标的，享有估值溢价，维持“买入”建议，目标价22.0元(对应16年动态PE28X).

埃斯顿：立足于核心零部件，打造国产最强工业机器人

类别：公司 研究机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2016-08-05

投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.33元、0.47元、0.60元，对应PE为100倍、69倍、54倍。公司是智能装备核心控制部件的行业领导者，是国内唯一兼具数控系统，电液伺服系统和交流伺服系统三大技术平台和完整系列产品的公司。公司的工业机器人定位于汽车、锂电等高端应用领域，未来将不断实现进口替代，打开成长空间。未来双核双轮战略的贯彻以及定增项目的顺利开展将助力公司成为智能工厂的拓荒者。我们上调公司评级为强烈推荐。

投资要点：

细分市场行业龙头，立足于智能装备核心控制部件：公司是智能装备核心控制部件的行业领导者，其中金属成形机床数控系统及电液伺服系统业务市占率均为第一，通用交流伺服系统的市占率也排名行业前列。公司是国内唯一同时具备数控系统，电液伺服系统和交流伺服系统三大技术平台和完整系列产品的公司。近年来金属成形机床行业景气度下降，但行业数控化率不断提高，考虑到目前7%左右的数控化率仍有较大提升空间，公司在金属成形机床专业领域的市场地位将不断得到巩固。通用交流伺服系统方面，市场目前近八成被进口产品占据，未来进口替代空间巨大。随着未来消费电子制造设备、包装机械等领域需求的持续增长，公司有望在与国际高端品牌的竞争中争取更大的市场份额，并带动公司业绩快速增长。

工业机器人业务持续爆发，定位于高端应用领域：公司的工业机器人及成套设备业务近年来占比不断攀升，2015年该业务实现营业收入7885万元，占比超过16%，未来占比将持续攀升，有望达到50%。中国工业机器人在制造业渗透率仅有世界平均水平的1/2左右，随着劳动力成本不断上升及工业机器人应用领域的逐步扩展，工业机器人的市场规模将持续扩大。公司深耕智能装备核心零部件领域多年，在工业机器人的核心元件方面具有多年的技术沉淀，所生产的工业机器人相比国外厂商的成本优势明显，未来将进一步抢占进口替代市场。公司的工业机器人定位于汽车、锂电等高端应用领域。公司于7月29日中标中材锂膜有限公司金额为2,350万元的锂膜后道自动化生产线(一期)项目。该项目有助于公司在锂电池领域全面推广自动化、智能化解决方案，建立和巩固在该行业的领先地位。预计随着未来两年成长空间进一步打开，工业机器人及系统集成仍将维持100%以上增速。

双核双轮驱动，将成智能化工厂的拓荒者：公司将以智能装备核心功能部件及工业机器人作为双核打造智能制造系统，目前产线已经应用于家电及金属板材成形等领域。公司在内生性发展基础上积极寻求外延式发展，实现双轮驱动，2015年公司先后参与了两个产业并购基金，其中包括上汽股权投资发起的产业并购基金，此外公司还收购了意大利3D机器视觉公司EuclidLabsSRL以及压铸自动化设备公司上海普莱克斯，进一步充实了公司的机器人业务。随着此前定增项目的顺利开展，公司将进一步增强智能制造相关技术研发实力，提高工业机器人及其核心零部件的生产能力和效率，同时将实现智能化工厂升级改造，利用现代信息技术推动实现机器人智能化突破，成未来智能工厂的拓荒者。

风险提示：经济下行导致智能装备控制系统下游需求持续不景气；工业机器人应用扩展不及预期；定增项目进展不及预期。(来源：中国证券网)